公司发布2024年年报，全年成绩同比增加16.92%。公司逆变器事务稳健开展，储能板块盈余才能提高明显。坚持增持评级。
2024年公司成绩同比增加16.92%：公司发布2024年年报，全年完成盈余收入778.57亿元，同比增加7.76%；完成归母净利润110.36亿元，同比增加16.92%；完成扣非归母净利润106.93亿元，同比增加16.03%。依据年报数据核算，2024Q4公司完成归母净利润34.37亿元，同比增加55.05%环比增加30.16%。2024Q4公司完成扣非归母净利润33.12亿元，同比增加54.75%，环比增加32.61%。
2025年一季度公司成绩同比增加82.52%：公司发布2025年一季报，一季度完成盈余收入190.36亿元，同比增加50.92%；完成归母净利润38.26亿元，同比增加82.52%，环比增加11.33%。完成扣非归母净利润36.76亿元，同比增加76.46%，环比增加10.99%。
盈余才能坚持高位，合同负债高增：2024年公司完成光伏逆变器出售147GW，同比增加13.08%，事务稳健增加。2024年公司全体完成归纳毛利率29.94%，同比下降0.41pct；完成归纳净利率14.47%，同比提高1.17pct。2025年一季度，公司完成归纳净利率19.93%，同比提高3.22pct环比提高7.25pct。到2024年底，公司合同负债到达100.26亿元，同比增加52.73%；到2025年一季度，公司合同负债提高至112.77亿元
储能收入快速提高，毛利率改进：公司储能事务板块体现亮眼，2024年公司完成全球储能发货28GWh，全年储能事务完成经营收入249.59亿元同比增加40.21%；储能事务完成毛利率36.69%，同比提高4.07pct。海外商场对公司储能事务盈余才能构成支撑，公司储能体系大范围的应用在欧洲、美洲、中东、亚太等老练电力商场，公司与Algihaz签约了7.8GWh中东标杆储能项目，与英国Fidra Energy签署4.4GWh欧洲最大储能协作协议。
在当时股本下，结合公司合同负债增速以及储能毛利率状况，咱们将公司2025-2027年猜测每股盈余调整至5.89/7.00/7.71元（原2025-2027年摊薄猜测为5.88/6.74/-元），对应市盈率10.6/8.9/8.1倍；坚持增持评级。
海外贸易壁垒危险；光伏方针不达预期；价格竞争超预期；储能职业需求不达预期；原材料提价超预期。
